Warren Buffett emitió la última carta anual a los accionistas de Berkshire Hathaway el sábado. El presidente y director ejecutivo de Berkshire Hathaway dijo que continuaría apostando por Estados Unidos, incluso después de informar que las ganancias operativas cayeron durante el cuarto trimestre. Las mayores presiones inflacionarias afectaron los distintos negocios de la compañía. Mientras tanto, la actividad de recompra de este año se desaceleró cuando Berkshire logró algunos acuerdos notables en 2022, como la adquisición de Rich Casualty Insurance Company por $ 11,6 mil millones, su mayor actividad desde 2016. El inversionista multimillonario mantuvo una visión optimista sobre las actividades. participaciones en empresas estadounidenses como American Express, Coca-Cola y Paramount Global, cada una de las cuales Berkshire es el propietario mayoritario. “He estado invirtiendo durante 80 años, más de un tercio de la vida de nuestro país. A pesar de la propensión de nuestros ciudadanos, casi entusiasmo, a la autocrítica y la duda, todavía no he visto un momento en el que tenga sentido hacer una apuesta a largo plazo contra Estados Unidos”, escribió Buffett en su carta. “Y dudo mucho que cualquier lector de esta carta tenga una experiencia diferente en el futuro”. Aquí hay más aspectos destacados de la tan esperada carta. “Recolectores de negocios”, no coleccionistas de acciones Nuestro objetivo en ambas formas de propiedad es realizar inversiones significativas en empresas con características económicas favorables a largo plazo y administradores confiables. Tenga en cuenta en particular que poseemos acciones que cotizan en bolsa en función de nuestras predicciones sobre su cotización rendimiento a largo plazo, y no porque los veamos como instrumentos de grandes ventas y compras. El punto es importante: Charlie y yo no somos seleccionadores de valores; somos selectores de negocios”. Sobre su adquisición de Alleghany “El segundo desarrollo positivo para Berkshire el año pasado fue nuestra compra de Alleghany Corporation, un seguro de accidentes Dirigido por Joe Brandon He trabajado con Joe en el pasado, y él entiende tanto a Berkshire como a los seguros. Los ricos nos ofrecen un valor especial porque la solidez financiera incomparable de Berkshire permite a sus aseguradoras perseguir estrategias de inversión de valor duraderas que no están disponibles para casi todos los competidores. Y con la ayuda del ghanés, nuestra flota de seguros aumentó hasta 2022 de $ 147 mil millones a $ 164 mil millones. Con suscripción disciplinada, estos fondos tienen la oportunidad Bueno en ser libre de costo con el tiempo. Desde que compramos nuestra primera compañía de seguros de propiedad en 1967, la flota de Berkshire se ha multiplicado por 8000 a través de adquisiciones, operaciones e innovaciones”. El propietario más grande de ocho compañías de EE. UU., incluida Paramount estos Gigantes: American Express, Bank of America, Chevron, Coca-Cola, HP Inc., Moody’s, Occidental Petroleum y Paramount Global. “No hay razón para hacer una apuesta larga contra Estados Unidos” He estado invirtiendo durante 80 años, más de un tercio de la vida de nuestro país. A pesar de la tendencia -casi entusiasmo- de nuestros compatriotas a la autocrítica y la duda, todavía tengo que ver un momento en el que tenga sentido apostar a largo plazo contra Estados Unidos. Y dudo mucho que cualquier lector de esta carta tenga una experiencia diferente en el futuro. “La disposición de Buffett a pagar impuestos” Berkshire espera pagar más impuestos durante la próxima década. No le debemos menos al país: el dinamismo de Estados Unidos ha contribuido enormemente al éxito de Berkshire, una contribución que Berkshire siempre necesitará. Dependemos de American Tailwind, y aunque se ha diluido de vez en cuando, su fuerza impulsora siempre ha regresado”. Manipular los resultados es “repugnante” “Finalmente, una advertencia importante: incluso la cifra de ganancias operativas que favorecemos puede ser fácilmente manipulada por gerentes que deseen hacerlo. Los directores ejecutivos, gerentes y sus asesores a menudo consideran que esta manipulación es complicada. Los reporteros y analistas también están aceptando su presencia. Superar las “expectativas” se anuncia como una victoria de la gestión. Esta actividad es repugnante. No requiere talento para manipular números: solo se requiere un profundo deseo de engañar. “Contabilidad audazmente imaginativa”, como un CEO me describió una vez su engaño como “la vergüenza del capitalismo.” Buffett defiende las recompras de acciones “Debe enfatizarse que las ganancias de las recompras que acumulan valor benefician a todos los propietarios, en todos los aspectos. Imagine, por así decirlo, tres accionistas bien informados en un concesionario local de automóviles, uno de los cuales dirige la empresa. Imagine, además, que uno de los propietarios pasivos desea volver a vender su participación en la empresa a un precio atractivo para los accionistas que continúan. Cuando se completó, ¿este trato perjudicó a alguien? ¿Se prefiere de alguna manera al gerente sobre los propietarios pasivos persistentes? ¿Es cuando te dicen que todas las recompras son dañinas para los accionistas o para el país, o particularmente beneficiosas para los directores ejecutivos, cuando escuchas a un analfabeto económico oa un demagogo de lengua plateada (personajes que no son excluyentes entre sí)? Buffett: “No hay nada mejor que tener una gran pareja.” “Nada es mejor que tener una gran pareja. Creo que Charlie y yo nos parecemos mucho. Pero lo que requiere que yo explique una página, lo resume en una oración. Además, su versión es siempre más claramente razonada y también más sutil -algunos podrían añadir con franqueza- lo siguiente. Estos son algunos de sus pensamientos, muchos de los cuales extrajo de un podcast muy reciente: • El mundo está lleno de jugadores tontos, y no les irá tan bien como a un inversionista paciente. • Si no ves el mundo tal como es, es como juzgar algo a través de una lente distorsionada. • Todo lo que quiero saber es dónde voy a morir, así que nunca iré allí. Pensamientos relacionados: escriba con anticipación el obituario que desea y luego actúe en consecuencia. • Si no te importa si eres racional o no, no trabajarás en ello. Entonces seguirás siendo irracional y obtendrás malos resultados. • La paciencia se puede aprender. Tener una capacidad de atención prolongada y poder concentrarse en una cosa durante mucho tiempo es una gran ventaja. • Puedes aprender mucho de los muertos. Lea sobre los dolientes que le gustan y los que no le gustan. • No abandone un bote que se hunde si puede nadar hasta un bote en condiciones de navegar. • Una gran empresa que sigue funcionando después de que usted ya no está; Una empresa humilde no haría eso. • Warren y yo no nos enfocamos en el mercado de la espuma. Buscamos buenas inversiones a largo plazo y las mantenemos tenazmente durante mucho tiempo. • Ben Graham dijo: “El mercado de valores es una máquina de votar a largo plazo y, a la larga, es una máquina de pesar”. Si sigues haciendo algo más valioso, alguien inteligente lo notará y comenzará a comprar. • No existe algo 100% seguro al invertir. Por lo tanto, el uso del apalancamiento es peligroso. La serie de números maravillosos en cero es siempre cero. No cuentes con hacerte rico dos veces. • Sin embargo, no es necesario poseer muchas cosas para hacerse rico. • Tienes que seguir aprendiendo si quieres ser un gran inversor. Cuando el mundo cambia, tú debes cambiar. • Warren y yo odiábamos las acciones ferroviarias durante décadas, pero el mundo ha cambiado y el país finalmente tiene cuatro enormes vías férreas que son vitales para la economía estadounidense. Tardamos en reconocer el cambio, pero más vale tarde que nunca. • Por último, añadiré dos breves frases de Charlie que han sido decisivas durante décadas: “Warren, piénsalo más. Eres inteligente y yo tengo razón”. Y así es. Nunca hice una llamada telefónica a Charlie sin enterarme de algo. Y si bien me hace pensar, también me hace reír. * * * * * * * * * * * Voy a agregar a la lista de Charlie una regla propia: encuentre un compañero muy inteligente y de clase alta, preferiblemente un poco mayor que usted, y luego escuche atentamente lo que tiene. decir. A Estados Unidos “le iría bien” sin Berkshire En 1965, Berkshire era un pony de un solo truco, dueño de una imponente, pero condenada, empresa textil en Nueva Inglaterra. Con este negocio en una marcha moribunda, Berkshire necesitaba un nuevo comienzo inmediato. Mirando hacia atrás, tardé en darme cuenta de la gravedad de sus problemas. Luego vino un golpe de suerte: la indemnización nacional estuvo disponible en 1967 y cambiamos nuestros recursos hacia seguros y otras operaciones no textiles. Y así comenzó nuestro viaje hacia 2023, un camino lleno de baches que involucra una combinación de ahorros continuos por parte de nuestros propietarios (es decir, a través de la retención de sus ganancias), el poder de la capitalización, nuestra evitación de errores y, sobre todo, el viento estadounidense. Estados Unidos estaría bien sin Berkshire. Y lo contrario no es cierto”.
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